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星云股份(300648)

(資料圖片)

投資要點(diǎn)

事件：公司8月28日發(fā)布2023年半年報(bào)。

2023H1公司營(yíng)收4.6億元，同比-17.0%；歸母凈利潤(rùn)-0.5億元；其中2023Q2公司營(yíng)收3.1億元，同環(huán)比分別-29.3%/+95.4%，歸母凈利潤(rùn)-0.02億，同環(huán)比分別-180.0%/+40.7%。

收入端：鋰電設(shè)備承壓。2023H1公司鋰電設(shè)備、檢測(cè)服務(wù)、其他業(yè)務(wù)（主要系儲(chǔ)能和充電樁）營(yíng)收分別為3.3/0.5/0.8億元；同比分別為-23.87%/+0.28%/+19.28%。鋰電設(shè)備的營(yíng)收減少，主要是公司主動(dòng)減少了部分低毛利率的訂單。

利潤(rùn)端：2023H1公司毛利率、凈利率分別26.5%/-11.57%，同比分別+1.37pcts/-10.36pcts，主要系推廣“光儲(chǔ)充超充站”，四項(xiàng)費(fèi)用率總體上升14.15pcts。

定增發(fā)力儲(chǔ)能，政策發(fā)力，積極推動(dòng)光儲(chǔ)充一體化。公司已研發(fā)推出了覆蓋100KW--3450KW不同功率段的PCS，公司的PCS產(chǎn)品獲得“2023年度中國(guó)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)最佳PCS供應(yīng)商獎(jiǎng)”。公司擬定增不超過(guò)12億元，用于星云儲(chǔ)能系統(tǒng)及電池關(guān)鍵部件制造和檢測(cè)中心項(xiàng)目+補(bǔ)流，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后儲(chǔ)能和充電樁領(lǐng)域可形成工商業(yè)和電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能PCS分別810、1800套，直流快充樁及直流模塊8100套。2023年3月，福建7部門下發(fā)《福建省“光儲(chǔ)充檢”充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)管理指南（試行）》，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著各地具體政策的落地，“儲(chǔ)能+快充”的模式將得到快速推廣。公司與合作伙伴共同開(kāi)發(fā)并推廣“光儲(chǔ)充檢智能超充站”整體解決方案。

與時(shí)代星云合作，有望推動(dòng)儲(chǔ)能和充電樁放量。2023年公司預(yù)計(jì)和時(shí)代星云關(guān)聯(lián)銷售4億元，關(guān)聯(lián)采購(gòu)1億元，公司與時(shí)代星云、星云智慧合作，有效資源整合，隨著項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)，有望推動(dòng)儲(chǔ)能和充電樁業(yè)務(wù)放量。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：

我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I收分別為17.3/23.9/31.9億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.3/1.1/2.1億元，對(duì)應(yīng)PE分別為143/35/18倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；研報(bào)使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。