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在新增產(chǎn)能不斷釋放，供需失衡背景下，PTA（精對苯二甲酸）行業(yè)利潤承壓。

(資料圖片)

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日，8月PTA月均加工費185元/噸，創(chuàng)近十年內(nèi)新低。

“在低加工費背景下，PTA全行業(yè)生產(chǎn)虧損，PTA減產(chǎn)檢修有所增加。”卓創(chuàng)資訊PTA分析師安光在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，2023年P(guān)TA供大于求的格局進(jìn)一步顯現(xiàn)。從產(chǎn)能來看，2022年12月底至2023年7月新增PTA產(chǎn)能1000萬噸，而同期新增聚酯產(chǎn)能637萬噸（理論折算PTA需求545萬噸），PTA新產(chǎn)能帶來的供應(yīng)壓力較大；上游PX新產(chǎn)能也遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于PTA，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈利潤從PTA向上下游轉(zhuǎn)移。預(yù)估中長期PTA維持偏低加工費，加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰。

利潤承壓

PTA是聚酯的上游原材料。一般而言，PTA產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料主要包括醋酸和原油生產(chǎn)加工而成的PX，下游主要用于生產(chǎn)PET纖維，其中民用滌綸長絲和滌綸短纖主要應(yīng)用于紡織服裝業(yè)，滌綸工業(yè)絲主要應(yīng)用于汽車領(lǐng)域。

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，PTA高擴(kuò)能年份的PTA加工費呈現(xiàn)下跌趨勢，2020～2024年，PTA進(jìn)入歷史上第二輪快速擴(kuò)能周期。2022年12月底至2023年7月新增PTA產(chǎn)能1000萬噸，加速了PTA加工費的下跌。年度PTA加工費從2020年的608元/噸降至2023年（截至8月28日）的357元/噸。

其中，2023年8月月均PTA加工費降至10年內(nèi)低點，截至8月28日，8月PTA月均PTA加工費185元/噸，環(huán)比下降34%、同比下降69%。從近10年數(shù)據(jù)來看，月均PTA加工費曾經(jīng)數(shù)次逼近200元/噸，而2023年8月PTA月均加工費首次跌破200元/噸整數(shù)關(guān)口。

安光分析稱，從產(chǎn)量來看，2023年8月PTA月產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，市場供應(yīng)過剩預(yù)期較強，壓低PTA加工費。按歷史規(guī)律來看，在月均PTA加工費跌至200元/噸偏上，PTA供應(yīng)商將開始一波檢修，但2023年8月PTA供應(yīng)商并未有大規(guī)模的檢修、減產(chǎn)，這種非常規(guī)的操作也導(dǎo)致月均PTA加工費維持在低位。

“月均PTA加工費下跌的另一主因是上游產(chǎn)品相對強勢。”安光表示，截至8月28日，原油（WTI）、PX（cfr大陸）、PTA的月均價環(huán)比分別上漲約7%、3%、1%，原油及PX月均價漲幅遠(yuǎn)大于PTA，可見產(chǎn)業(yè)鏈自上而下的成本傳導(dǎo)不順暢，也就擠壓了PTA加工費。

安光認(rèn)為，原油價格在8月一度沖高，主要因為沙特等再度延長減產(chǎn)協(xié)議導(dǎo)致，特別是沙特自愿額外減產(chǎn)100萬桶/天提振市場信心；8月中下旬，伴隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期及美國夏季需求高峰接近尾聲，油價回落，但整體來看8月原油均價漲幅仍然較大。

在低加工費背景下，PTA全行業(yè)生產(chǎn)虧損，PTA減產(chǎn)檢修有所增加。安光分析稱，按PTA新產(chǎn)能420元/噸、中大型裝置550元～600元/噸的理論加工費成本線來看，8月PTA加工費導(dǎo)致全行業(yè)理論生產(chǎn)虧損。截至8月28日，8月醋酸月均價3561元/噸（環(huán)比增長14%），PTA原料成本中僅醋酸成本就占125元/噸，而8月PTA月均加工費僅185元/噸，扣除醋酸成本僅剩60元/噸。

競爭加劇

安光表示，目前，PTA裝置檢修計劃不多，10月計劃投產(chǎn)250萬噸PTA新產(chǎn)能，且目前官宣的9～11月PTA檢修計劃有限。預(yù)估9～11月PTA理論產(chǎn)量在580萬～610萬噸左右。但考慮PX、PTA庫存、PTA加工費等因素來看，預(yù)估計劃外檢修會增多，9～11月PTA月均產(chǎn)量大概率在550萬～570萬噸之間。但無論按哪種情景預(yù)期，PTA供大于求的大勢未變，不利于PTA加工費反彈。

另外，在下半年P(guān)TA新產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)下，一體化格局競爭將強化。

面對行業(yè)產(chǎn)能過剩、利潤虧損局面的問題。8月14日，PTA行業(yè)龍頭恒逸石化（000703.SZ）方面表示，公司具有行業(yè)領(lǐng)先的成本優(yōu)勢以及市場規(guī)模優(yōu)勢。PTA產(chǎn)品為下游聚酯的重要原料，公司PTA產(chǎn)品以自用為主，是公司上下游一體化中的重要一環(huán)，有利于持續(xù)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。

安光表示，2023年四季度仍然有250萬噸、150噸兩套PTA新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，預(yù)估PTA行業(yè)競爭白熱化，缺乏產(chǎn)業(yè)鏈上下游配套或者缺乏周邊地域產(chǎn)業(yè)配套的PTA裝置將面臨更大的生存壓力，尤其是部分中小型PTA裝置的生存空間有限，預(yù)估部分長期停車產(chǎn)能難以重啟，未來大概率被市場淘汰。

新湖期貨方面也表示，從發(fā)展趨勢來看，PX產(chǎn)業(yè)鏈大型企業(yè)縱向一體化程度在不斷加強。恒力石化、恒逸石化、榮盛石化、盛虹集團(tuán)等PTA龍頭企業(yè)紛紛向上補原料短板布局PX，聚酯龍頭企業(yè)向上補齊原料PTA，中石化也通過收購等形式涉足PTA領(lǐng)域。總體而言，規(guī)模化和一體化發(fā)展將推動PX-PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈由單一的行業(yè)競爭轉(zhuǎn)變?yōu)槿a(chǎn)業(yè)鏈競爭，龍頭企業(yè)的競爭力和抗風(fēng)險能力將更高。

安光表示：“PTA處于歷史第二輪快速擴(kuò)能周期，預(yù)估PTA加工費將長期維持在偏低水平，PTA行業(yè)難以扭虧為盈，產(chǎn)業(yè)鏈一體化競爭將加速落后產(chǎn)能的淘汰，行業(yè)寡頭格局進(jìn)一步強化，行業(yè)格局成熟不利于新供應(yīng)商進(jìn)入。”